“港股直通车”，投资下一站

　　8月20日，国家外汇管理局批准在天津滨海新区试点开展境内居民直接对外证券投资，首选港股。

此前，每当中石油、中国移动等公司公布财报时，每当内地大型企业赴港IPO时，伴随而来的往往是一声叹息：这么好的公司，为何内地投资者没有机会分享？如今，香港证券市场向内地投资者张开双臂。

“港股直通车”即将开通的消息公布后，激起各地不少股民的投资热情，浙江投资者自然不愿袖手旁观。截至8月28日，中行温州分行各营业部网点累计接受294名温商预约，意向投入港股的资金总额近5.3亿港元，平均每位客户逾180万港元。

“港股直通车”蓄势待发

不过，由于试点方案尚未正式获得批准，原计划定于8月29日正式开通的中国银行“港股直通车”不得不往后推迟。

银监会监管一部中行监管处负责人喻剑萍表示，“港股直通车”业务由于一些细节问题，目前还在审批过程中。国家发改委官员也表示，一旦这些技术问题得到解决后，内地个人资金很快就可正式开始投资港股。

从8月23日起，天津中行开始受理内地客户投资港股的申请，主要是进行预约登记。截至8月底，申请预约登记的国内投资者已经超过4000人。中行天津分行的工作人员介绍，咨询电话估计已近万，“尤其是一些高端客户，表现出很大的投资热情”。除中行外，工行、建行和交行都已向监管部门递交申请，争取在北京、上海、深圳开办个人直接投资港股业务。

“目前进展比较顺利。监管部门从风险控制的角度出发，还在考虑一些细节问题。”喻剑萍表示。另一位银监会相关部门主任则表示，银监会正抓紧协调这件事，技术上已经没有太大问题，9月初会有好消息给投资者。但他同时指出，由于刚开始办理这项业务，试点期间将限制在天津地区，试点结束再陆续推往40个城市。

价差成最大吸引力

“港股直通车”刚刚启动，就引来内地资本市场一片关注声，得到了投资者的追捧。那么，“港股直通车”魅力何在？

在很多老股民眼里，价差自然是港股的投资价值所在。这可以从同时具有A股和H股的上市公司股价上得到体现，在可比的45家上市公司中，在香港上市的股价仅为在A股上市股价的一半左右。在这样的情况下，同股同权的H股显然将对内地居民产生巨大吸引力。有股民打比方说：“买同样的鸡蛋，我们为何不挑选便宜的买呢？”

国泰君安的一份研究报告指出：“相对于内地股市而言，香港股市具有明显的估值优势。根据香港联交所统计的数据资料，截至8月21日，在香港主板市场上市的股票共有1013只，平均市盈率仅为17.77倍。而内地上海A股市场和深圳A股市场的平均市盈率分别为56.24倍和66.87倍，上海B股市场和深圳B股市场的平均市盈率分别为49.32倍和27.07倍。可见，与内地A股市场和B股市场相比，香港股市的市盈率明显较低，今后的上涨空间无疑很大！”

但是，目前投资者可以投资港股也并非完全放开，还有很多业务投资者目前是不能参与的，比如不能申购新股，也不能融资。如果融资融券这样明显比A股具有优势的业务某一天也对中小投资者放开的话，应该会有更多的资金流入港股市场。

此外，单就税费标准而言，直投港股也较投资A股具有一定的成本优势。毕竟，自5月底印花税上调后，内地居民买卖A股的成本增加了不少。港股所需要缴纳的交易费用虽然名目众多，但投资者最终所需要缴纳的费用却要比投资A股便宜近一半。 

　　港股基本交易规则及与A股差异

1．香港股市所有交易品种均不设涨跌板限制

港股一个交易日内股价波动幅度从制度上没有限制。港股历史上不止一次出现过大盘指数大幅波动过千点、幅度超过10％(如1997年亚洲金融风暴期间)，因公司突发消息引起的股价大涨大跌更是司空见惯，几乎每天都有涨跌30％甚至更多的股票。即使像中国石油(0857.HK)这样的超级大盘股今年5月也曾因受发现南堡油田的消息刺激一日上升了超过15％。

2.港股投资品种丰富

香港市场交易产品较为丰富，涵盖了股本、债券、衍生产品(各种权证和衍生品，包括股指期货、股指期权、股票期权等)各个类别，沽空机制也很完善。机构投资者和个人投资者都能够找到相匹配的投资工具。

以近期A股市场比较惹眼的权证为例，港股的权证品种相比A股丰富得多，不仅有公司发行的认股证，还有券商发行的各类认股证、备兑认股证、以及一篮子备兑证(包含一篮子标的证券)等，甚至还有牛熊证等。

3.港股基本交易规则

港股交易时间为周一至周五，早市10:00-12:30；午市14:30-16:00，股票期货交易则开市和收市分别提前和推后15分钟。需要注意的是，除周六周日外，香港公众假期和内地不同，这也造成两地休市时间不同。此外，恶劣天气如台风季节，天文台悬挂八号风球时，交易所也会临时休市。

港股买卖可做T+0回转交易，即可以当天买卖，且次数不受限制。对于列入可以沽空名单的股票（如大型蓝筹股），更可以先卖后买。

港股实行T＋2交收、实际交收时间为交易日之后第二个工作日(T+2)；在T+2以前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管。

港股对保证金交易(港称孖<音ma>展交易)并无政策上的限制，通常各证券行或银行证券买卖部门均提供融资买卖服务，但一般需开立专门的孖展户口。

4.交易成本和其他费用

港股的交易成本主要包括经纪佣金(各券商不同，通常0.25％但一般均有最低收费，比如每笔交易100元港币)、政府收费(印花税，0.1％)、交易征费(很少比例)等，综合交易成本目前略低于A股，尤其是内地调高印花税后。

但与A股不同的是，港股需要定期收取账户管理费用(通常是每年100港元)；港股没有股息税，现金分红不需要扣税，但上市公司分红派息时，股票托管的证券行和银行也会按比例收取少量手续费。如果投资人购买股票后打算长期持有，也可以提取实物股票规避该项费用(现金分红由上市公司直接将支票邮寄给投资人登记的香港地址)。

5.上市公司信息披露

香港的定期报告法定信息披露为每年两次，与A股不同，目前港股季报属于自愿披露，大部分公司不披露季度报告。此外，与A股不同的是，港股的会计年度不是统一的1月1日－12月31日，有些公司公布全年业绩报告的时候，另外一些公司则在公布中期业绩报告。对临时信息披露，港股也有严格的要求，与A股类似。

与内地不同的是，港股通常需将信息披露的文字版本(如年报、半年报、股东通函)等邮寄给股东。

6.上市公司的融资基本不受政策限制

港股再融资通常只需符合基本条件和市场(投资者)接受即可，基本没有融资时间间隔和行政审批方面的限制。再融资的方式也较多，如配售新股(相当于国内的增发，通常是配售给一些特定的投资人，更接近国内的定向增发)、供股(向持有公司股票的股东发售新的股票，国内称配股，在香港通常为经营前景、财务状况不佳，缺乏其他融资手段的公司采用，不受市场欢迎)等。募集资金用途方面也没有国内A股那样严格的限制和持续监督。

7.股票面值、价格、买卖价位

港股对股票面值并无统一的规定，不像A股统一均为人民币1元。港股面值常见的多为1仙（1分）、1角、1元（港元，下同）等。此外港股偶尔也能见到合股（10股或数10股合并为1股）或拆细的情况。

股票绝对价格方面，港股从1仙到数百元均有，跨度明显大于A股。这也反映港股更多是以价值而非供求关系来决定股价的市场。

在股票买卖价位方面，与A股不同，港股并不统一买卖的价位，不是所有的股票均为1仙一个价位，而是根据股价的高低，分为不同的价位差，从1仙到50仙不等。但近年为增强交投、提高成交的概率，已经逐步对中、高价股收窄买卖价差，如汇丰控股(0005.HK)这类的买卖价位已经由前些年的0.5港元收窄到了0.1港元。

8.港股对各类合法资金开放

外资可自由买卖港股，港股是个完全开放的市场，只要是合法投资者及合法的资金，均可以投资港股，且没有持有比例、时间等等限制性规定。A股目前对外资还是有严格的限制，外国投资者主要通过QFII机制有限度地投资。

港股与A股的区别

 

个人直接投资港股开户及交易流程

开户

投资者凭本人有效身份证件在中行天津分行或同中行天津分行签订合作协议的中行境内分支机构（如中行在浙江省内的分支机构）开立个人证券投资外汇账户。投资者还应在中银国际开立证券代理账户。

投资资金汇入

以自有外汇投资的，应将投资资金划入本人的个人证券投资外汇账户。购汇进行投资的，应通过中国银行办理，所购外汇直接汇入个人证券投资外汇账户

交易及清算

投资者进行境外证券投资时，应在个人证券投资外汇账户或证券代理账户存有相应资金或证券。天津中行凭证券买卖明细清单逐日办理投资者账户资金收付，并与中银国际轧差交割清算。

资金撤出及结汇

以自有外汇投资的，其本金应划回本人境内个人外汇储蓄账户，如需结汇按照《个人外汇管理办法》办理。投资收益及购汇本金结汇后，余额不低于自有外汇投资的本金余额。

 
香港上市的“浙商概念”股

上市方式	公司名称
香港主板H股	沪杭甬高速、宝业集团、浙江玻璃、吉利汽车
香港创业板H股	网新兰德、屹东电子、展望控股、永隆股份、浙江世宝
香港主板红筹股	友佳国际、卡森国际、申洲国际、华鼎控股、绿城中国控股、奥普集团、金达控股、海天国际、银泰股份、天能动力、舜宇光学、银泰百货、复星国际
香港创业板红筹股	新利电子、友成控股、捷丰家居、中程科技

 

　　投资港股，哪些风险必须警惕

 

在A股和港股的巨大估值差异下，不少投资者有如看到了宝藏，似乎只要搭上“港股直通车”，就能享受一席投资“盛宴”。其实，“港股直通车”并非搭上就赚大钱，投资者需要面对A股市场所没有的风险。

财经评论员叶檀：警惕汇兑损失与强手如林

对于普通投资者来说，炒港股有几大风险，不可不防。

汇兑损失

最大的风险来自于汇兑损失。目前人民币处于上升通道，而与美元保持联系汇率的港币则有贬值趋势。所以，除非你认定自己是金刚钻，有把握赢利10%以上，除去汇兑风险与中间交易费之后仍有赢利，否则最好谋定而动。

H股与A股市场之所以存在价差，之所以内地股市在香港上市要对欧美投资者折价，一个重要原因就是存在汇兑风险，没有理由对于欧美投资者属于风险，对于内地投资者反而成为利好。即便赢利，如何结汇仍然是投资者面临的一大政策风险。

香港市场面向国际，是其一大好处，但也因为没有资本项目这道防火墙，而缺乏护身铁布衫。此次美国次级债危机，A股市场岿然不动，香港市场则与国际市场连动，大跌不止。内地投资者并未受过国际化的理财训练，对这样的袭击毫无抵抗力。连机构QDII都受这次次级债危机之累，闹得灰头土脸，个人投资者的前景，恐怕更不容乐观。以这样的一群投资者与用金融创新工具武装到牙齿的投资者抗衡，无异于驱羊入虎口。

强手如林

境内投资客出去遭遇的两拨最厉害的对手，一是在香港市场盘踞已久的国内机构，二是专业的国际投资机构。前者主要投资于境内上市公司的股票，胜在背靠大树消息灵通；后者更厉害，既是中国货币改革的主要博弈对手，又是深化金融改革的主要依靠对象；既拥有评级方面的国际话语权，又可为中国资本市场的开放出谋划策，还拥有久经市场考验的各种投资工具。

双方投资工具不对称，长矛与洋枪对阵，取胜只是侥幸。香港市场投资工具众多，从股票、基金、权证，到内地投资者只闻其名的股指期货、高息票据、看空期权、股票挂钩票据等各种衍生工具，可以对冲汇率、指数涨跌等各类风险，并可利用资金杠杆透支操作。国际投资者甚至有能量在香港做空，从而影响A股股价。

A股与H股确实存在差价，在强者为王的资本世界，差价是强者的盛宴，是弱者的陷阱。此次境内个人投资者开闸声出，香港市场闻风而动，股价一路飙升，等境内个人投资者赶到，国际投资客恐怕早已高位出货了。短短一周之内，中石化港股股价从6.93港元跃升至8.16港元，上涨17.7%，而荷兰银行、德意志银行和摩根大通三大国际投行在此期间联手减持中石化。

申万分析师凌鹏：把握基本面规避风险

香港股市有卖空机制，无论上涨还是下跌都是可以赚钱的。因此，确定港股基准价格就尤其重要，这取决于公司基本面。对于刚进入香港市场的国内投资者，深入挖掘中国概念公司股票的基本面非常关键。因为这一块是投资者可以研究的，相对于外国投资者并没有什么劣势。而对于香港公司、美国公司等基本面，投资者把握不了。把握基本面就是最大程度规避风险。

香港《信报》资深股评家曹仁超：让孩子面对风浪

中国渐由资本输入国走向资本输出国，怎样走出去？由于境内资本过去一直获政府保护，一只脚踏出门口往往已吃亏。

在中国股市发展初级阶段，幼苗十分脆弱，需要政府保护。中国股票市场已成立15周年，这个保护罩是否应一步步除下，让内地人接受一下国际市场的风吹雨打？在父母荫庇下长大的孩子捱不起风浪，既然孩子迟早要面对风浪，早点不是比迟点更好？30岁前大输一次是人生最幸福的。我老曹对自己下一代的祝福，不是希望他们“一帆风顺”，而是每次都“有惊无险”。　　

　　9月3日两地A+H股收市比价表