投资券商就是分享牛市

2007年7月2日上午，在浙商证券总裁吴承根的办公室，记者看到公司的宣传册上写道：浙商证券有限责任公司，注册资本15.2亿元人民币。记者不禁疑惑：在浙商证券的网站上明确写道：浙商证券有限责任公司（原金信证券有限责任公司），在浙江杭州注册，注册资本5.2亿元人民币。

吴承根向记者透露，经过一轮增资扩股，浙商证券目前15.2亿元资金已经到位，正进入报批证监会审核阶段。“本次增资扩股，我们除了向老股东同比例增资之外，还得到了西子集团、中义集团、裕隆股份等几家浙江民营企业的追捧。这不仅将改善浙商证券的公司治理，而且将大力增强浙商证券的实力。”

券商增资扩股打开了券企联姻之门，一大批上市公司呼拉拉齐集于券商门前，争当券商新股东。投资证券公司到底有多大收益？在这一轮券商增资扩股过程中，浙商有机会分得一杯羹吗？

 

券商增资扩股掀高潮

 

证券公司的综合竞争能力主要体现为盈利能力和抗风险能力，资本规模是重要基础。证券公司面临着发展低风险业务和创新业务的开展，需要的资金越来越大，增资扩股成为券商的首选。

吴承根在2007年4月28日的浙商证券2007年度经纪业务经营与管理会议上称，公司拟进行增资扩股，争取一次性增资至15亿元。吴承根称，增资的目的是完善股东结构，壮大资本实力，达到创新试点类券商的要求，为公司业务发展提供支持，把浙商证券做强做大，在5年的时间内进入券业第一军团。

目前，浙商证券的注册资本为5.2亿元，在现有的100多家券商中排名靠后。浙商证券的资金规模较小，将限制公司的进一步发展，因此做大做强成为现阶段第一目标。浙商证券在成立之初就曾制订5年计划，即争取在5年内成为中国一流的券商。在2007年初，浙江省政府就建议浙商证券通过引进战略投资者、增资扩股等方式增强资本实力，优化公司股权结构。

在牛市里，资本金对券商的重要性不言而喻。2006年颁布的《证券公司风险控制指标管理办法》，对券商经营各项业务的净资本提出要求，其中，证券公司经营证券自营业务必须符合以下条件，自营股票规模不得超过净资本的100%，证券自营业务规模不得超过净资本的200%。除此之外，该办法还对承销、资产管理业务的规模与净资本的比例做出了要求。因此，净资本不仅成为管理层监管券商经营的一个重要指标，也成为决定券商潜在业务量大小的一个关键因素。

浙商证券不是唯一想通过增资扩股提高公司竞争力的券商。在各家券商或选择借壳上市、或备战IPO的同时，光大证券、国泰君安、东方证券等10多家券商也正在通过增资扩股的方式，扩充资本规模，为今后上市做大做强奠定基础。通过增资扩股，国泰君安将总资产增至60亿元；东方证券使资本金增至38亿元左右；招商证券则使总股本增至32.27亿元。另外，华泰证券的增资扩股也已经完成，增资后公司净资本将有望翻倍。民生证券、南京证券、兴业证券、国海证券、齐鲁证券等中小券商也不甘落后，均在积极筹办增资扩股事宜。

在目前的券商发展前景下，很多券商都在积极筹备IPO上市，此时增资，可以解决在收购期货公司、开展融资融券业务、做大承销业务、自营业务及其他业务等方面资金不足的局面。

 

参股券商收益几何？

 

得益于2006年以来大牛市行情，各主要券商股票基金交易额都出现了爆发式增长，券商成为牛市行情的最大受益者。从一季报的公布情况来看，金融已经成为市场当中业绩增长最快的行业之一。中金公司预测，证券行业经纪业务的佣金收入在2007年将增长100%以上，投资银行业务承销收入将在2007年出现45%的增长。

中信证券今年一季度报告显示，该公司首季净利润为12.54亿元，同比增长902.52％；每股收益为0.42元，同比增长734.4％。资料显示，中信证券2006年净利润23.71亿元，比上年增长492.70％；每股收益0.8元，较上年同期增长400％。市场的火爆让中信证券各项收入大幅提升，一季度手续费净收入就达到24.55亿元，同比去年底增长906.34%。牛市给券商带来滚滚财源的同时，参股券商的企业也赚得眉开眼笑。

早在1999年7、8月，雅戈尔参与共同签订中信证券发起人协议，雅戈尔投资3.2亿元，以每股1.6元现金认购中信证券2亿股，占中信证券总股份的9.61%。随着2002年12月中信证券发行4亿股A股普通股，雅戈尔所占股份比例由9.61%稀释为8.06%。

据2006年12月底的统计显示，雅戈尔持有中信证券18366.56万股，以2006年底中信证券收盘价(27.38元)计算，雅戈尔持有的中信证券股票市值近34亿元，而雅戈尔投资中信证券的账面余额仅为3亿元左右。

雅戈尔在今年一季报中披露，公司投资收益113377万元，较上年同期增加29426.84％。而雅戈尔业绩爆增的主要原因就是出售部分中信证券股份公司股权，公司因此预计2007年上半年度利润较上年同期增长150%以上。2007年6月底，中信证券的股价已经达到50多元，如此厚利，当然威震江湖。中信证券一役，雅戈尔的市场形象一夜间从服装大王俨然变成了风险投资专家。相比之下，纺织服装似乎成了雅戈尔的“副业”。有人曾经断言，20年后的李如成将很有可能成为中国的巴菲特。

安徽华茂纺织股份有限公司的金融投资资金已经占到公司净资产的1／3左右，分别持有广发证券2.5％股权、国泰君安证券2.15％股权和宏源证券1.51％股权。作为宏源证券第四大股东，华茂股份持有的2203.04万股宏源证券法人股的账面成本仅为4461万元，而宏源证券目前股价已经达到30多元，也就是说每股盈利近30元，合计6亿元。

由上海证券报和国泰君安证券研究所共同推出的最新一期中国证券业月度报告显示，今年1季度，券商股票基金权证交易额达到8.64万亿元，平均每家券商的日均手续费收入达到450万元左右，按照这一水平，全年券商手续费收入有望超过千亿元。手续费收入是券商营业收入的主要来源，2006年其在收入中占比达到55.6%。

国泰君安认为，证券业虽然是一个强周期行业，但从一个长期角度来看，由于资产证券化趋势的形成等因素，未来的证券市场交易总量和投行业务仍处于不断的上升趋势，预计未来有望保持20%的复合增长率。

 

浙商参股券商大有机会

 

事实上，众多浙商已经走在参股券商的前头，在证券市场上叱咤风云。

早在1999年，中大股份投资大鹏证券有限责任公司4968万元人民币，投资国泰君安证券股份有限公司3000万元人民币。目前，中大股份持有国泰君安800万股份，占国泰君安总股本的0.22%；通过增资扩股，公司直接持有浙江中大期货经纪有限公司33.33%股权、通过子公司中大房产持有中大期货60%的股权（合计持有85.71%股份）。

2000年，浙江东方出资6000万元参股华安证券，占3.52％股权。此外，浙江东方还持有3000万股广发银行法人股和261万股交通银行法人股。

2002年，杉杉股份投资2.12亿元，参股东吴证券20%股权，并成为其第二大股东。此外，杉杉还持有宁波市商业银行1.79亿股股权，投资成本1.8亿元，占其注册资本的8.73%。

2003年5月18日，复星集团发起组建德邦证券公司，占总投资的54％，处于绝对控股地位。复星投资组建证券公司决不是突发奇想，而是早有“试水”。早在2004年，复星集团就持有兴业证券43.44%的股权，是兴业证券增资扩股前的第8大股东，郭广昌是兴业证券的董事。

2006年年12月，恒生电子以2400万元受让长江证券500万股股权，占其总股本比例为0.24%。2007年4月27日公告，董事会同意公司投资参股青岛市商业银行股份有限公司，参股总数不超过2000万股，总投资额不超过5200万元。

2007年5月，新湖创业披露已获证监会核准，拟向湘财证券增资1.1亿元(占3.3639％)，公司实际控制人新湖控股拟向湘财证券增资2.3亿元，占增资扩股后总股本的7.0361％。

银泰股份目前持有海通证券1458万股，由于每股海通证券可换成0.347股都市股份，按都市股份现市价41元计算，银泰股份现持有海通证券的市值高达20743万元，获利近19600万元。

近来，券商掀起新一轮增资扩股的热潮，浙商完全有机会分得一杯羹。吴承根认为，浙商参股证券公司大有机会。2007年7月2日，他向记者透露，浙商证券本轮增资扩股除了向老股东同比例增资之外，还引进了西子集团、中义集团、裕隆股份等几家浙江民营企业。目前15.2亿元资金已经到位，正进入报批证监会审核阶段。“这不仅将改善浙商证券的公司治理，而且将大力增强浙商证券的实力。”

在中国100多家证券公司中，一些存在上市可能的券商，是最值得浙商关注与投资的。因为一旦券商借壳上市或IPO破题，无疑将给参股券商或者被借壳的上市公司带来重大机遇。而最有望产生IPO和借壳题材的券商，毫无疑问是受到管理层扶持的22家创新类券商（见表一）。在2006年券商经纪业务龙虎榜上，排名前三甲的为银河证券、国泰君安与申银万国，接下来的是海通证券、国信证券。而上市公司中信证券仅仅排到了第九位，其股价就已经达到了50多元的高位，那么其他排名在前的券商上市前景就更加值得人们期待。

 

表一：22家创新类券商目录

中信证券股份有限公司

光大证券有限责任公司

中国国际金融有限公司

广发证券股份有限公司

招商证券股份有限公司

东方证券股份有限公司

长江证券有限责任公司

国信证券有限责任公司

国泰君安证券股份有限公司

华泰证券有限责任公司

东海证券有限责任公司

海通证券股份有限公司

国元证券有限责任公司

国都证券有限责任公司

上海证券有限责任公司

平安证券有限责任公司

中银国际证券有限责任公司

申银万国证券股份有限公司

西部证券股份有限公司

宏源证券股份有限公司

中国建银投资证券有限责任公司

红塔证券有限责任公司

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